美银美林维持奇虎360买入评级 目标价84美元

2014年11月26日19:00                                                                               

 11月9日早间消息,美银美林今天发布研究报告,将奇虎360(NYSE:QIHU)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变,目标价84美元。
以下是报告内容摘要:
集中致力于改进现有的产品组合
我们今天在北京与奇虎360的管理层进行了对话,摘录要点如下。
在奇虎360大举进军搜索和移动应用等新的业务领域以后,我们预计,该公司将把重点转向改进现有的产品,以巩固自身竞争地位和推进商业化进程。
-导航网站的推动力来自于个性化和定价:
奇虎360采用了个性化战略来改善其导航目录业务的用户体验。公司已对自身战略进行了调整,使其更多地以内容为推动力,而不只是在导航网站上显示网站链接。商业化问题上,管理层预计导航业务的广告收入将会继续增长,主要推动力来自于时效性广告的提价。
-搜索业务以用户体验为重点,致力于提高用户“粘性”:
奇虎360向上调整了搜索流量份额目标,计划在2013年底以前将其所占份额提升至25%以上(今年早些时候设定的目标为20%),主要推动力来自于公司为继续优化搜索质量以及进一步利用浏览器和安全软件用户基础来促进搜索业务而采取的措施。
目前,20%的搜索流量来自于so.com,其余流量则来自于奇虎360旗下导航网站。公司实施的一项战略是,当用户进行搜索时向其提供更个性化的推荐建议。
从第一季度开始商业化以来,搜索广告收入正逐渐变得更加以绩效为基础(目前50%收入是以绩效为基础的)。公司承认,与竞争对手相比,其商业化效果仍旧处在早期阶段,因此未来还有改善的空间。
-网页游戏将面临来自移动端的影响:
奇虎360预计,2014年中网页游戏业务将稳定增长,可能会被移动游戏自相蚕食。公司管理层已认识到,有些开发商正在将资源转向移动游戏。这一方面可能会对网页游戏行业的整体开发中产品组合造成影响,但另一方面则将降低PC网页游戏领域中的竞争性。
-将发布移动搜索产品:
奇虎360计划在不久以后推出移动搜索产品,不是本季度就是下季度。奇虎360在移动搜索产品领域中采取的战略是,缩短用户获得所需服务或信息的“路程”。因此,内容聚合可能会变得非常重要。
公司在上个月推出了一个视频网站,这可作为一个很好的例子,证明奇虎360能聚合内容和提供有关电影的推荐建议,迎合特定用户的需求。
在未来,奇虎360的应用商店将不仅仅是一个用来分发原生应用的平台,同时还将向用户分分发内容和信息。公司认为,在中国应用商店的重要性远高于移动浏览器。
就移动业务商业化而言,很重要的一个工具就是移动游戏。而奇虎360预计,除了能提高营收潜力以外,移动游戏还将确保用户粘性,从而令进一步的交叉销售成为可能。
-安全软件仍是核心产品:
安全软件仍是奇虎360的重中之重。公司将继续把重点放在提高交叉销售能力上,向用户提供“全套”的在线服务,因此在安全产品上仅将提供有限的广告。
-更关注增长而非利润率:
奇虎360管理层称,未来将继续投资于搜索和移动应用研发领域。此外,为了推广安全产品以及与分发合作伙伴展开合作以扩大用户基础,未来的营销支出很可能将有所提高。
目标价:
基于现金流量贴现法,我们将奇虎360的目标价设定在84美元,其基础是预计将为每股3美元的现金、11%的贴现率以及3.5%的最终增长率。
目标价实现风险:
电子商务广告支出的增长速度放缓;丧失品牌声誉;竞争;缺乏合力却导致向投资者返还现金减少的并购交易;以及监管措施等。

 


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